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燃气上市公司研报:多卖却少赚的“憨憨”是谁鸭?

发布时间:2019-12-09 | 人围观

  同属于燃气行业,本文中的6家企业却呈现出不同的发展特征。
 
  比如燃气销售量最多的重庆燃气(7.200, 0.01, 0.14%),其企业营收和净利润却不是最高,甚至与第一名的深圳燃气(7.230, 0.13, 1.83%)差距非常大,但是前者的有息负债率却远远小于后者;贵州燃气(15.620, 0.02, 0.13%)与深圳燃气均保持较快增长,但二者的营收增长模式却不同;新疆浩源(7.580, -0.01, -0.13%)(维权)与新天然气(27.260, -0.27, -0.98%)的用户群体不同,使得其毛利率水平差距较大。
 
  此外,部分企业还表现出明显的营业收入与营业利润的错位。
 
  本文结合具体上市公司发展情况进行分析。
 
  一、 A股相关燃气公司分析
 
  (一)   深圳燃气
 
  1、基本信息
 
  深圳燃气(601139.SH)是一家以管道燃气、燃气批发和瓶装燃气供应的综合性企业,其中,管道燃气业务收入占比最高,2013年以来占比均在50%以上,其次是石油气批发,占比20%左右。
 
 
 
  深圳燃气销售的燃气包括天然气和液化石油气,其中,前者销售收入是后者的3倍左右(2019年中报数据)。
 
  自2009年上市以来,除2015-2016年营业收入、扣非净利润有下滑之外,整体上呈增长趋势。
 
  2019年三季度,营收收入超过100亿元,同比增长6%;归母净利润9.18亿元,同比增长9%。
 
  2、主要覆盖地区及销售渠道
 
  截至2019年上半年,在城市管道燃气业务上,已在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省(区)拥有40个城市(区)管道燃气特许经营权,管道燃气用户超过340万户,其中深圳地区212.46万户,深圳以外地区127.91万户。
 
 
 
  深圳燃气管道燃气用户保持较快的增长,但是,增速在2018年出现下滑,另外,深圳本地的管道燃气用户增长明显放缓,异地管道燃气用户增长很快。
 
  2018年深圳地区管道天然气销售18.11亿立方米,同比增长18.6%;主要是电厂天然气销售量增长所致,全年电厂天然气销售量为8.56亿立方米,同比增长30%。
 
  换言之,深圳燃气的管道天然气销量增长主要看电厂需求。2019年1-6月,深圳地区管道天然气销售量8.77亿立方米,同比下降5%,主要是电厂天然气销售量下降所致,电厂天然气销售量为3.20亿立方米,同比下降18%。
 
  3、新增产能与开工率
 
  (1)投资兴建的年周转能力为10亿立方米的深圳市天然气储备与调峰库在2019年8月已试投产。
 
  (2)2019年上半年分别与广东大鹏公司签订了的25年照付不议的天然气采购合同,稳产期年供应量为27.1万吨,与中石油签订了稳产期年供40亿立方米天然气采购协议。

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